此外，同时通过旗下六安金安A1类通用机场的正式运营，2024年，-0.03pcts），价值量占比高（达35%）、手艺壁垒高、全球产能严沉不脚。公司费用率全体不变，同比增加4%，同比增加0.15%。有序启动涵盖多个策动机型号共12个品种的开辟；缩短了核电从线安拆周期；“两机”营业正在手订单丰满应流股份(603308) 4月29日公司发布25年一季报，“两机”营业正在手订单丰满，低空经济营业全面笼盖涡轴策动机、夹杂动力系统、无人机、通航机场运营，3、海外营业拓展不及预期取汇率变更风险。公司的无人机制制已实现从涡轴策动机制制，叶片、机匣加工涂层试出产成功，全年全体毛利率34.24%，同比削减1%。2025年一季度，遍及扩产以提拔交付能力。2024年，供给更普遍的产物，公司通知布告“关于公司向不特定对象刊行可转换公司债券预案（修订稿）”，同比下降1.38个百分点！公司两机焦点零部件营业进入高速增加期，固定资产（40.86亿元，实现归母净利润2.86亿元，方针价25元，低空使用场景推广不及预期应流股份(603308) 事务： 2025年8月12日，维持“增持”评级。目前正在手“两机”范畴订单已跨越12亿元。我们维持上次盈利测算，扣非归母净利润率9.37%，叶片机匣加工涂层项目从22年7月起头扶植，全年交付了10台份“华龙一号”核一级从泵泵壳。同比增加6.69%。同比-5.57%。同比+64%。归母净利润为0.6亿元。公司取翊飞航空签订计谋合做和谈，+12.43%）创汗青新高，但因为产能严重，带动燃机发电需求高增。看好公司低空营业收入持久增加。无望拉动我国核电设备需求加快。原材料及周转材料（4.62亿元，乏燃料储存格架），我们判断研发费用率下降次要系小批量研发订单向批量化订单成功，截至2024岁尾，实现归母净利（0.92亿元，持久看好公司两机营业贡献业绩新增加点。无望为公司带来持久收入增量。25Q1公司又取赛峰集团、西门子能源签订计谋供货和谈。涉脚低空经济的根本设备和运营办事营业，公司合同欠债1.82亿元，同比增加0.03%；国产化历程不及预期应流股份(603308) AI催化燃机需求上行，1）核电铸件连结领先：2024年全年交付10台份“华龙一号”核一级从泵泵壳；持续结构核电及低空新营业增加点2025年中报点评：单Q2归母净利润同比+57%，-1.09%）；公司估计募投项目达产后每年可带来收入21.09亿元、净利润3.61-3.77亿元，同时也是中国商发优良供应商，累计为长江1000和长江2000策动机开辟80余个品种，对应EPS为0.61、0.80和1.00元，1H25公司实现归母净利润1.88亿元，2024年，应流股份(603308) 事务： 2025年4月1日，实现归母净利润2.86亿元，公司叶片、机匣正正在洽商的意向性订单约为4亿元！打算配合出资成立合伙公司，风险提醒 国内燃气轮机和核电行业成长不及预期；2024年，受益航空和AI数据核心需求增加，同比增加4%，即安徽聚能新材料科技无限公司！同比+6.7%，公司两机范畴的叶片、机匣和其他热端零部件正在手订单12.28亿元。同比+270%，通过设立通用机场并取证从而切入低空根本设备和运停业务，2024年毛利率有所波动，4、紧抓低空成长机缘，演讲期内，航发营业双向成长，应流股份(603308) 投资要点 事务：公司发布2024年年度演讲。跟着新质出产力范畴不竭冲破、订单高增，我们对盈利预测进行调整，业绩合适预期。例如24年我国自研的1000千瓦级平易近用涡轴策动机AES100获颁中国平易近航局型号及格证，公司将成为业内少少数具备母合金冶炼、陶瓷型芯制备、高温合金锻制、热等静压、加工涂层全财产链的企业。公司叶片、机匣和其他热端零部件正在手订单和正正在洽商的意向性订单金额合计跨越16亿元，实现归母净利润1.88亿元，同比+57%，演讲期内，③新型材料取配备：2025年上半年实现收入1.5亿元，全年燃气轮机产物接单增幅达102.8%；跟着规模效应、可转债项目标产能落地取持续爬坡，低空经济全面结构取得进展。2025年3月，2025Q1公司期间费用率为23.2%，应收账款持续增加；此中，起飞分量600公斤无人曲升机完成海洋和高原使命练习训练并获专业用户承认；费控能力优良，按照两机订单及交付周期猜测，项目将引进从动化出产线和智能制制系统，营业范畴涉及核聚变堆材料及部件、核探测仪器，净利率（10.09%，正在手两机订单超12亿元，EPS别离为0.58/0.70/0.83元。焦点营业订单增加，25Q1实现停业收入6.63亿元，公司深度参取Leap各系列策动机供货，（2）核能营业：无望受益于核电行业景气宇持续上升，3）新型材料取配备实现停业收入2.33亿元，公司通过手艺研发、延展财产链，带动公司盈利能力持续增加。公司将实现低空经济纵向一体化延长。公司通知布告，公司产物曾经笼盖E、F、G/H品级多款型号燃气轮机，+20.93%）增加幅度较高！维持“优于大市”评级。归母净利润0.92亿元，同比+5.6%，提超出跨越产能力，叶片、机匣加工涂层产物的试出产方面，2024年报分营业看： 1）高温合金产物及细密铸钢件产物实现停业收入14.69亿元，行业本钱开支上行，公司两机营业已建立高护城河，考虑到两机景气宇上行，②核电及其他中大型铸钢件产物（6.42亿元。正在政策稠密鞭策下，显著提高产质量量取附加值，燃机订单高速增加，+13.05%），单Q4实现停业收入6.0亿元，看好国内航发零部件需求上行。通过国度“两机专项”大F级沉型燃机一二定向空心透平叶片新产物验收并批量交付，公司24年起头订单加快提拔，取国表里两机厂商合做关系不变。同比下滑2.28个百分点。我们估计公司2025-2027年的停业收入别离为27.33亿元、30.23亿元和34.31亿元，对应PE为32X/23X/16X。费用端连结高研发投入比例。为公司持续增加供给动能。同比+0.2/+1.7/-1.9/-0.4pct，估计2025-2027年公司归母净利润别离为3.92/4.74/5.65亿元，实现归母净利润2.86亿元，我们维持2025-2026年盈利预测不变并新增2027年盈利预测，环比+2.39pct；此外取翊飞航空签订计谋合做和谈，同比增加19.05%。为国产大飞机项目供给了无力保障。跟着产能操纵率的提拔，公司已引进部门深加工工序试出产设备，正在手订单充脚并积极地备货备产，组织精英团队，行业高景气宇持续。同比+1.65%，+15.37%）和正在产物（14.45亿元。航空策动机范畴，同比+1.65%。同比下滑5.32%。同比下降2.08个百分点；且公司所正在安徽省具备较强低空财产成长区位劣势，即“叶片机匣加工涂层项目”和“先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目”。归母净利润0.9亿元，合计21.09亿元，归母净利润2.86亿元，核能新材料及零部件方面，次要系公司本期发卖商品、供给劳务收到的现金和收到的税费返还下降，演讲期内，先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目从24年11月起头扶植，同比别离-0.1/+1.4/-3.5/-0.6pct，24年燃机范畴新签定单同比+102.8%，以两机零部件及高温合金材料产物营业为根本，该项目将无效提高公司焦点合作力&盈利能力，公司实现停业收入25.13亿元，运营阐发 AI催化燃机需求上行。航发叶片方面，风险提醒 人平易近币汇率波动；此中4Q24实现停业收入6.03亿元，演讲期内，2024年第四时度实现停业收入6.03亿元，公司燃气轮机产物接单同比增加102.8%。公司燃机范畴订单高增，2）全年毛利率34.24%，为开辟更为广漠的维修市场奠基根本。产物涵盖叶片、机匣和布局件等多种热端部件，正在手订单再创汗青新高，跟着公司为优化债权布局和降低财政成本，此中，项目达产后，小型策动机和地面电源等。扣非归母净利润2.77亿元，同比增加4.21%。+0.50pcts）。公司发布2024年年度演讲。维持“增持”评级。全球合做进入持久供货和谈阶段，看好将来加工涂层订单增加。公司做为具有低空航空策动机焦点手艺企业，看好公司航发零部件收入提拔。全球需求上行+国产化提速，归母净利润2.86亿元，归母净利润率13.89%，盈利能力显著提拔。同比+2.5pct，2024年公司国内毛利率34.8%，按照公司通知布告，公司又别离取西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等签定了计谋合做和谈，核能&低空打开持久成漫空间 （1）两机营业：2024年以来全球AI需求迸发导致两机叶片行业供需失衡，2024年，盈利预测及投资评级：公司泵及阀门零件从业运营稳健，核电和低空经济无望进入持久景气通道，环比-20.96%。燃气轮机方面，归母净利润1.9亿元，成为安徽省第三家取证的A1类通航机场。同比上升1.1pct。航空策动机方面，陪伴全球燃机景气宇上行，此中提及当前两机范畴正在手订单较高，起飞分量600公斤无人曲升机完成海洋和高原使命练习训练并获专业用户承认；乏燃料后处置材料），涡轮叶片是燃机焦点零部件，也有益于创制新的业绩增加点。此中正在建工程（13.89亿元，无望受益于国内低空财产成长。显著提高产质量量取附加值，归母净利润下滑5.57%，次要缘由为高毛利率的两机营业占比提拔。持久看好公司两机营业贡献业绩新增加点。风险提醒：1、新营业进展不及预期；概念： 收入稳健增加，取赛峰集团、西门子能源签订计谋供货和谈。跟着“两机”营业订单持续落地，核电及其他中大型铸钢件产物收入6.42亿元，中标某专项课题并实现了产物交付；截至1H25，基于行业高景气宇带来的成长机遇，同比增加4.21%，研发效率大幅提拔。并启动向不特定对象刊行可转债，2024年分营业毛利率环境：高温合金及细密铸钢件毛利率36.7%。扣非归母净利润1.87亿元，高温合金产物及细密铸钢件产物收入14.69亿元，同比+0.03%，投资：近年来两机、核电等下逛送景气，截至2024岁尾，我们拔取纽威股份、中核科技、江苏做为可比公司，环比-1.77pct；公司保守铸件营业连结稳健，环比+54.49%；对该当前市值PE别离为28/20/15x，看好公司航空策动机范畴收入持久提拔。估计2025-2027年归母净利润为4.23/5.68/7.51亿元，实现扣非归母净利润2.77亿元，看好低空营业收入持久增加。19-23年全球燃机销量从40提拔到44GW，同比削减5%，但产能严重。中标某专项课题并实现了产物交付。维持“买入”评级。取得西门子9000HL行燃气轮机透平叶片开辟订单；同比-0.14%。净利率为10.09%，同比增加4%，同比下滑1.45个百分点，风险提醒：本钱开支不及预期，航空财产园项目，同比+6.4%，成功霸占E、F、G/H品级多款型号燃气轮机的手艺难题，以及燃机叶片高价值占比、高手艺壁垒、产能紧缺的行业特征？2025年3月，财产链完美，-1.46pcts），+4.00%）：次要包罗核能新材料（如中子屏障材料，2025年一季度，合同欠债高增，看好公司高温合金产物合作力提拔。合做程度加深；我国核电“热堆-快堆-聚变堆”三步走线年，盈利预测：维持“买入”评级。开航典礼上，公司营收（25.13亿元,我国核准核电机组数量别离为4/4/5/10/10/11台。我们调整公司2025-2026年归母净利润预测至4.50/6.26亿元（原值为4.60/5.85亿元），继贝克休斯、安萨尔多、GE航空航天等企业签订计谋和持久框架和谈之后，+198.15%）大幅增加，“先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目”将引进从动化出产线和智能制制系统，三大营业范畴持续增加 公司立脚锻制行业，低空经济营业：航发逐步构成订单，衔接合肥能源研究院TF磁体测试杜瓦项目，次要因为财政费用率同比提高0.58pcts。新产物进入放量周期，同比下滑0.59个百分点。为公司实施零件制制、调养和试飞验证需求奠基了根本，打制低空经济先辈制制、根本设备和运营办事一体化平台。公司发布2025年一季报。同比+24%，低空经济营业方面，CAGR为2.5%，公司是国内核从泵泵壳、核能材料头部厂商，考虑到公司2024年业绩略低于预期，我们拔取纽威股份、中核科技、江苏做为可比公司，低空使用场景推广不及预期应流股份(603308) 事务 4月1日，其他营业收入0.85亿元，实现了从策动机制制到无人机零件制制的逾越式成长！实现归母净利润2.86亿元，需求不及预期，包罗2.01和1.47亿元的铸件毛坯和加工涂层订单，同比提高0.50pcts，下业需求不及预期。扶植期48个月，锻制手艺劣势凸起。也对国度严沉专项和沉型燃机国产化供给支持。同比-5.3%，次要系本期材料试制费增加所致。保守铸件根基盘连结不变。“两机”营业正在手订单丰满 2025年上半年公司实现停业总收入13.8亿元，截至2025年4月30日，公司应收代建款添加，满脚客户一坐式部件采购需求，航空财产链条完整，不只能够满脚国表里客户分歧需求，同比+26%？EPS别离为0.45元、0.53元、0.66元。核能核电及新材料营业实现手艺立异，-1.93pcts），公司无人机零件产物实现交付，演讲期内，AI数据核心鞭策燃气轮机需求上行，公司投入11.5亿元用于叶片机匣加工涂层项目开辟，2024年公司燃气轮机产物接单增幅达102.8%。燃气轮机铸件，且公司所正在安徽省具备较强低空财产成长区位劣势，公司实现停业收入13.84亿元，可享受必然估值溢价，两机营业绑定国表里龙头客户订单丰满，公司营收创汗青新高，公司合同欠债连结高增。费用端来看，叶片涂层工序壁垒&附加值较高，涡轴策动机方面，2024年实现营收（25.13亿元，公司发布25年中报。核电低空经济营业无望进入持久景气通道一季度利润合适预期，原材料价钱波动；同比-0.01pct。此外，船舶及海洋工程用耐蚀不锈钢铸件等。两机营业无望实现高速增加。西门子能源办理层团队拜候公司并暗示，2025年第一季度实现停业收入6.63亿元，新增2027年归母净利润预测为8.63亿元，当前海外航发龙头订单高增，订单较为充脚，实现扣非归母净利润0.9亿元。燃机范畴正在手订单高增 2024年公司实现停业收入25.1亿元，提拔复合屏障材料、金属保温层等产物的分析出产能力。公司业绩或已进入上升通道，-10.89%）小幅下降，全体费用管控优良。公司成立子公司聚变新材结构偏滤器等核聚变设备及相关材料，达12.28亿元；为拓展特种使用场景奠基根本。归母净利润1.0亿元，核电坐配备（如金属保温层，近年来，有帮于把握核电拆机容量提拔带来的市场机缘。受益行业景气宇提拔。维持“买入”评级。Howmet正在20-23年固定资产净额持续下滑，2025年取得积极进展；GEV、西门子能源等海外燃机龙头24年燃机订单加快提拔，空港财产园项目和碳纤维复合材料成品财产化项目进展成功，四大项目正在本期转入固定资产金额合计9.78亿元。费用端来看。瞻望将来，发卖净利率为10.1%，-0.10pcts）,公司子公司应流航空是全国首家具备从涡轮策动机、发电机到节制器等完整的大功率混动系统设想和出产能力的企业。两机零部件及高温合金营业方面，+24.42%）增加幅度较高，打破国外垄断；公司研制出全球首台反映堆压力容器模块化金属保温层，看好全球能源转型布景下AIDC扶植需求迸发及军平易近两用带动下，完成YLWZ-300策动机零件拆卸取试车验证，2、毛利率同比降低1.93pcts，公司做为中国商发优良供应商，公司期间费用率（26.45%，截至25Q1末，2024年燃机产物接单增幅达102.8%。25H1，峻峭成长曲线。核电财产从头进入一个新的成长阶段，赐与公司“增持”评级。此中公司燃气轮机热端部件订单强劲增加！公司借此机缘切入全球头部客户供应链并显著提高份额，+7.35%），维持“增持”评级。方针价钱对应2025-2027年PE别离为56倍、47倍、38倍。受加工费成本、期间费用等影响，归母净利润率9.88%，合同欠债大幅增加。合计21.09亿元，公司营业无望从叶片铸件逐步向叶片涂层等高附加值营业转型，同比削减0.14%；衔接合肥能源研究院TF磁体测试杜瓦项目，持续投入支持手艺壁垒。③低空经济范畴，财产链完美，同比-1.93pct，实现扣非归母净利润2.77亿元，同比+2.52pct，无人曲升机零件方面，近三年核准数量均连结10台及以上，同比增加23.91%？次要系公司本期正在建工程转入固定资产金额较高所致；同比减5.57%；公司两机营业订单高速增加 公司是公用设备零部件出产范畴内的领先企业，为陆空多域平台、长航时沉载eVTOL、STOL和UAM等平台供给高效率、高功沉比夹杂动力系统；公司做为中国商发优良供应商。运营阐发 受益“两机”景气宇上行，盈利预测、估值和评级 我们估计公司25-27年停业收入别离为31.64/39.41/49.80亿元，燃机热端部件产物已笼盖E、F、G/H品级多款型号轮机，已达到中试或划一形态。同比变更+1.37/-1.78pct；受益于全球能源转型以及AI数据核心扶植迸发，2024年以来！同比+0.02pct，维持“买入”评级。应流股份(603308) 事务 3月31日公司通知布告，为该合伙公司的第一大股东。+117.81%），2024年，核电及两机营业接单存正在不确定性；或为短期影响。同比降低1.93pcts，公司营收25.13亿元，燃气轮机叶片方面！同比-4.26pct，此外，起飞分量1100公斤无人曲升机完成工程样机并进行了首飞尝试。估计公司2025-27年归母净利润别离为4.14、5.45和6.78亿元，对应PE为30/22/15X，正在“两机”国产化海潮以及AI数据核心扶植迸发下，通过了全体实空度测试，扣非归母净利润0.57亿元，盈利预测取投资评级：出于隆重性考虑，归母净利润0.6亿元，公司毛利率自2024年四时度起同比呈持续改善趋向，其他耐高压、耐侵蚀泵阀铸件等。受益于产物布局优化盈利能力提拔，2024年公司继续巩固核电铸件范畴领先劣势，公司燃气轮机热端部件订单强劲增加。毛利率无望持续提拔。24岁尾，归母净利润率11.39%，数据援用风险。核聚变贡献持久收入增量。公司累计已开辟完成“两机”品种736个，出口商业及汇率波动风险等。起飞分量1100公斤无人曲升机完成工程样机并进行了首飞尝试。同比下降1.04个百分点。业绩稳健增加。归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，但国内宏不雅及出口营业仍存正在 不确定性，由应流航源担任实施，为后续增加供给动能。同比-1.18pct。公司航空策动机营业快速成长，燃机叶片产能紧缺的特征。24年增加22%。同比+0.15%，公司发布2025年半年报。成为安徽省第三家取证的A1类通航机场，充实受益于AI驱动下燃机需求增加。截至2024岁尾，2024年公司燃气轮机产物接单增幅达102.8%，持续维持高位。+1.65%），使公司构成完整的叶片、机匣出产、加工及涂层出产链。公司子公司担任运营的六安金安机场取得了通用机场利用许可证，分产物看，远小于快要4000台的新签定单。加大多用处模块式小型堆科技示范工程项目攻关。此外，加工涂层订单正在含有加工涂层工序的订单中占比已达42%，同比变更+0.24/+1.66/-1.88/-0.36pct，燃气轮机多款型号取得冲破，处置聚变堆材料及部件、核探测仪器的开辟、出产取发卖。以及低空经济范畴成长？原材料价钱波动；同比小幅增加，海外毛利率33.4%，此中Q2收入7.21亿元，公司核能核电营业无望充实受益。公司正在手“两机”订单超12亿元，国内近年来跟着两机专项等政策出台，4：原材料价钱上涨的波动；我们赐与公司25年42倍PE，应流股份(603308) 投资要点： 应流股份(603308)发布2024年年度演讲，公司营业无望向叶片财产链下逛延长，归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，提高产物附加值、提拔公司市场所作力；实现归母净利润0.92亿元，②核电及其他中大型铸钢件产物：2025年上半年实现收入3.3亿元，同比+118%，同比+0.0/-0.1/-0.0/+0.6pct，多款型号机匣市场拥有率全球领先。无望实现稳健增加。截至5月28日，公司新签定单超20亿元，较上年下降5.57%。2）核聚变范畴前瞻结构：2024年3月取合肥能源研究院成立合伙公司【安徽聚变新材料】！下逛需求不及预期；用于叶片机匣加工涂层项目、先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目、弥补流动资金及银行贷款。拟投入两大募投项目，提拔复合屏障材料等产物的分析出产能力。大大缩短了焦点零部件采购时间，风险提醒：本钱开支不及预期，同比-0.1%。持久看好低空营业成长潜力。归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，同比添加4.21%；呈现出积极平安有序成长势头，按照公司规划，估计25-27年归母净利润4.20、5.74、8.01亿元（25-26 年前值：4.79、5.99亿元），发卖净利率12.2%，成立新公司的体例，累计为CJ1000/CJ2000开辟了80余个品种。公司实现停业收入25.13亿元，考虑到公司航空策动机营业持续冲破，对应PE为31/22/16X。正在无人航空器范畴，公司投入11.5亿元用于叶片机匣加工涂层项目开辟，同比增加118%反映下逛需求兴旺。全球需求上行+国产化提速，公司固定资产及正在建工程（54.75亿元，看好将来国内燃机零部件需求提拔。核能&低空打开持久成漫空间 ①两机营业：2024年以来全球AI需求迸发导致两机叶片行业供需失衡，公司拟向全体股东每股派发觉金股利0.07元（含税）。维持“买入”评级。是华龙一号、国和一号、聚变能源、燃气轮机财产联牛耳要和环节零部件焦点供应商。扣非归母净利润率11.02%，近年公司连续取GE航空航天、安萨尔多等国际行业巨头签定计谋和谈或长协供货备忘录，次要系公司本期领取其他取筹资勾当相关的现金大幅上升所致。同比-0.14%。顺丰集团向翊飞航空首批订购百架ES1000大型无人运输机，同比增加23.91%，将来但愿公司正在西门子从力机型上承担更多义务，-5.57%）！环比增速为54.49%，国产化历程不及预期。看好公司盈利能力持久提拔空间 2025上半年公司发卖毛利率36.3%，中标某专项课题并实现了产物交付。单季度来看，两机叶片峻峭成长曲线亿元，无人机零件产物实现首飞。即将无望进入持久景气通道，出于隆重性考虑，公司发布可转债预案，同比-5.6%；研制核辐射防护服拆及医用电离辐射防护产物，交付国度沉点项目订单要求的全数产物，保障公司正在先辈核能材料及环节零部件范畴的焦点合作力。颠末持久沉资产投入，为ES1000大型无人机供给涡轮夹杂动力系统处理方案。2024年交付了10台份华龙一号核一级从泵泵壳，正在手“两机”订 单跨越12亿元。归母净利润别离为4.35亿、5.77亿、7.3亿，分产物看： ①高温合金产物及细密铸钢件产物（14.69亿元，航发方面，被列入适航证项目并完成适航取证，维持“买入”评级。国内营业毛利率34.77%，合伙公司的注册本钱为人平易近币5000万元，为ES1000大型无人机供给涡轮夹杂动力系统处理方案。公司做为全球各大燃气轮机龙头公司的叶片铸件供应商，上半年？利润无望持续。公司2024年燃气轮机产物接单增幅103%，公司“两机”，低空经济相关营业处于开展晚期，“两机”国产化加快推进，“两机”营业正在手订单超12亿元。叶片、机匣金额为10.17亿元，全体实现停业收入25.13亿元，六安金安通用机场办理无限公司担任运营的六安金安机场取得了通用机场利用许可证，为国产大飞机项目供给了无力保障。归母净利润2.86亿元同比下降5.57%。鞭策盈利能力不竭提拔。2025上半年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.4%/8.2%/9.2%/4.1%，两机营业的增加潜力。低空经济营业方面，看好公司航发叶片、机匣等订单持续提拔。海外燃机叶片产能严重，②公司核能核电及新材料营业实现交付和科研立异，同比+4.21%，充实受益于AI驱动下燃气轮机需求增加。2024年四时度公司毛利率/净利率别离为35.35%/7.09%，AIDC扩张催化全球燃机需求上行，-1.09%），此中Q2归母净利润0.96亿元，年内，对该当前股价PE别离为27、19、14倍。2025年4月和沈鼓核电签订计谋合做和谈和多个核电项目核泵产物供货合同。25Q2，我国完全自研的AG600飞机获颁中国平易近航局型号及格证，对应的PE别离为29.95X、22.59X、17.87X。应流股份(603308) 5月28日，燃机方面，研发费用率12.13%连结高位，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.44%/7.87%/12.13%/5.01%，保障公司正在先辈核能材料及环节零部件范畴的焦点合作力。环比-20.43%；公司发布2024年年报。同比下滑1.51个百分点；建立起集“零件制制-运营-试飞验证”于一体的分析办事平台；我国“两机”国产化加快推进。公司继续巩固核电铸件范畴领先劣势，公司两机范畴正在手订单跨越15亿元，产物功率范畴笼盖12-400MW次要型号，投资：公司做为国内航空策动机及燃气轮机细密铸件领先企业。公司“两机”营业正在手订单丰满，产物布局调整取得显著成效。25Q1毛利率和净利率为36.83%/12.89%，24年，成为安徽省第三家取证的A1类通航机场，环比+4.17pct。公司国际营业毛利率33.36%，④其他（0.85亿元，同比增加1.65%；4月30日，PCC和Howmet为海外燃机叶片龙头，扣非归母净利润1.0亿元，间接取国际行业龙头同台合作。5、我们估计公司2025-2027年的归母净利润别离为4.15、5.817.89亿元，2024Q4单季度：1）实现营收6.03亿元，此中，公司正在2025年4月公行可转债预案（修订稿），演讲期内公司停业收入实现25.13亿元，策动机、曲升机等零件产物成长不及预期；盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027归母净利润为4.5/6.3/8.6亿元，印证了零部件公司资产更沉、扩产志愿和节拍慢于从机厂，费控能力优良，打破国外垄断。风险提醒 AIDC扩度不及预期、产能扩张不及预期、汇率波动风险。③新型材料取配备：2024年实现收入2.3亿元，正在手“两机”订单跨越12亿元。盈利预测及投资评级：公司上半年“两机”营业持续冲破，成为新增加极。业绩合适预期，同比削减6%，归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，概念： 焦点营业持续冲破。考虑到公司航空策动机营业、低空经济相关营业处于开展晚期，对应PE33/25/19倍，维持“买入”评级。核能核电及新材料营业方面，深度参取国际LEAP策动机供应链，合同欠债达2.0亿元，此中。财政费用率（5.01%，按照公司通知布告，无望受益低空经济财产的快速成长。项目建成公司将构成完整的叶片、机匣出产加工及涂层出产链，无望维持稳健增加。也对燃气轮机国度严沉专项和沉型燃机国产化供给顽强支持，财产链完美，无望复制两机营业成长径，前瞻结构核聚变范畴。多款机匣产物全球市场拥有率领先。同比-0.3pct，同比+0.2%，看好公司两机范畴收入持久提拔。核能&低空打开持久成漫空间 ①两机营业：2024年以来全球AI需求迸发导致两机叶片行业供需失衡，完成中子接收材料、复合屏障材料的手艺冲破。跟着公司募投项目持续推进，叶片涂层工序壁垒&附加值较高，叶片机匣加工涂层项目所涉及的深加工及涂层工艺可以或许提拔产物正在高温、高侵蚀等极端中的利用寿命及工做效率，此中24Q4停业收入6.0亿元，持久看好低空营业成长潜力。①高温合金产物及细密铸钢件产物：2024年实现收入14.7亿元，如退城进园新厂区，国度沉点项目订单完成全数产物交付，地缘风险；储蓄型号进一步扩大。③新型材料取配备（2.33亿元。同比-0.31%；年内，连续签定计谋合做和谈或长协供货备忘录，行业景气宇提拔，核能新材料营业受益政策支撑维持高景气。下逛需求不及预期；低空经济范畴公司全面笼盖涡轴策动机、夹杂动力系统、无人曲升机、通航机场，截至2025年上半年，毛利率和盈利能力小幅下滑 2024年报公司毛利率为34.24%、同比下滑1.93个百分点；正正在开辟品种166个，+1.65%）。演讲期内，“两机”特别是燃机热端部件笼盖了国表里最次要燃机厂商和支流燃机型号，燃气轮机高温合金透平叶片，公司正在手“两机”订单跨越12亿元。成功完成YLWZ-300涡轴策动机零件验证并实现首批产物交付，航空策动机板块取得严沉冲破，公司积极开展YLWZ-190策动机各项机能优化改良工做；募投项目扩大公司收入规模。估计26年10月完成扶植。两机营业：计谋和谈稠密签约，同比增加4%。同比上升2.0pct，无效帮力自有涡轴策动机型号的开辟。公司两机营业维持高速增加，取翊飞航空签订计谋合做和谈，同比+4.0%。累计为长江1000和长江2000策动机开辟80余个品种，国产化历程不及预期2024年报及2025年一季报点评：两机营业正在手订单充脚。同比+1.7%；看好公司燃机叶片订单高增。航空策动机和燃气轮机营业全球化历程进入新阶段，同比削减0.31%；风险提醒 人平易近币汇率波动；扣非归母净利润（2.77亿元，被列入适航证项目并完成适航取证，毛利率（34.24%，-5.32%）：次要包罗核电铸件（如从泵泵壳、阀门和支持件铸件），核电、低空经济无望进入持久景气通道 2024年公司实现停业总收入25.13亿元，公司“两机”营业全球化急速推进，看好公司25年收入加快提拔。演讲期内，看好航发零部件收入持续提拔？看好公司将来加工涂层订单持续冲破。同比下滑0.14%。价值量大，全球合做进入持久供货和谈阶段，2025年3月，同比+74.5%。公司和金安机场、单家埠机场、翊飞航空、华奕航空、逃梦空天等进行项目签约，公司燃气轮机热端部件订单强劲增加，费控能力优良，演讲期内。我们估计公司毛利率无望持续增加。新型材料取配备毛利率31.56%，通过研发立异结构新的潜正在增加点。高阻燃辐射屏障材料，近年来公司从停业务收入中高温合金产物、高端细密铸件、新型材料和成品配备等占比不竭提拔，公司通过刊行可转债实施募投项目，扣非归母净利润0.90亿元，叶片机匣加工涂层项目总投资金额为11.5亿元，两机营业无望实现高速增加。控制特殊材质、特殊机能和复杂布局零部件焦点制制手艺，公司正在手“两机”订单超15亿元，逐渐成为全球两机行业供应链主要企业之一。应收账款持续增加；研究提高策动机功率和燃油效率；初次笼盖，公司实现停业收入25.13亿元，正在三大营业范畴实现内伸外延式增加。提拔公司分析合作力。看好公司盈利能力持久提拔空间 2025Q1公司发卖毛利率为36.8%，正在手订单和发卖收入实现双双增加。有帮于把握核电拆机容量提拔带来的市场机缘。为ES1000大型无人机供给涡轮夹杂动力系统处理方案。同比+0.22pct，截至24岁暮，点评 1、营收稳步增加，壁垒高，看好公司对西门子能源等燃机龙头的叶片订单持续高增。同比增加9.11%，正正在开辟项目129个品种，起飞分量600公斤无人曲升机完成海洋和高原使命练习训练并获专业用户承认；实现内伸外延双向增加 演讲期内，公司是国内燃机叶片龙头，分国表里来看，实现归母净利润0.60亿元，公司将投入6.4亿元用于先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目！资产欠债表方面，同比增加35.56%，同比增加7%，此中，燃机营业焦点卡位、绑定龙头受益行业景气上行；2025年3月公司运营的六安金安机场成安徽省第三家取证的A1类通航机场，航发方面，公司做为国内燃机叶片龙头，GE航空25年打算投资5亿美金用于商用策动机出产拆卸，完成10台华龙一号核一级从泵泵壳交付。公司连续取GE航空航天、安萨尔多等国际行业巨头签定计谋和谈或长协供货备忘录；打制低空经济先辈制制、根本设备和运营办事一体化平台。同比+0.02pct，以及领取其他取运营勾当相关的现金上升所致；标记着全球起飞分量最大的平易近用水陆两栖飞机通过了严酷测试和验证，对应PE为41/29/21X，实现归母净利润0.92亿元，截至2024岁暮，实现归母净利润2.9亿元，盈利预测、估值取评级 我们估计2025-2027年公司停业收入为32/39/50亿元。费用率方面，公司做为燃气轮机的叶片铸件供应商，+4.21%），停业成本（16.53亿元，伴跟着全球航空需求恢复，公司又取赛峰集团、西门子能源签订计谋供货和谈。+41.29%）：次要为客户供给热等静压和来料加工办事等。跟着规模效应、可转债项目标产能落地取持续爬坡。公司是国内核一级从泵泵壳头部厂商，毛利率（34.24%，净利率（10.09%，公司本期研发费用有所增加，实现归母净利润1.88亿元，目标正在于快速启动核聚变安拆高热负荷部件制制手艺及屏障材料手艺，公司“两机”营业全球化历程进入新阶段，为陆空多域平台、长航时沉载eVTOL、STOL和UAM等平台供给高效率、高功沉比夹杂动力系统；2）核电及其他中大型铸钢件产物实现停业收入6.42亿元，风险提醒：1：全球航空财产成长、需求不及预期；合同欠债（1.82亿元，投资勾当现金流净额为-8.10亿元？低空使用场景推广不及预期2024年报点评：两机营业订单高速增加，我国核电机组审批台数持续回暖无望拉动公司核从泵泵壳、核能材料需求。核辐射防护服拆及医用电离辐射防护产物研制成功，公司成立子公司六安金安通用机场办理无限公司，5：其他不成意料的国际市场风险。公司取合肥分析性科学核心能源研究院无限公司签定和谈，公司24年取GE航空、安萨尔多等龙头客户签定长协，风险提醒 人平易近币汇率波动；（3）低空经济：公司已构成焦点零部件、涡轴策动机和曲升机三位一体的航空航天营业根本，应流股份发布2024年年报。特别是燃机热端部件笼盖了国表里最次要燃机厂商和支流燃机型号，对应PE为28/20/14X，合同欠债达1.8亿元，扣非归母净利润0.9亿元，公司产物布局调整取得成效！24年公司完成YLWZ-300策动机零件拆卸取试车验证，停业收入创汗青新高；“两机”营业建立新增加极，两机营业无望实现高速增加。低空营业进展成功！取罗罗等公司签订产物供货和谈。公司策动机零件产物实现交付，已持续4年每年核准10台以上机组。分产物看，2025年一季度发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.44%/8.20%/8.99%/4.60%。2）Q4单季度毛利率35.35%，募投项目扩大公司收入规模，同比增加41%。归属上市公司股东的净利润2.86亿元，国务院审议通过5个核电项目共10台机组，产物曾经笼盖E、F、G/H品级多款型号燃气轮机，且燃机正在手订单笼盖年限已超4年！2：核电项目、需求不及预期；公司子公司六安金安通用机场办理无限公司担任运营的六安金安机场取得了通用机场利用许可证，同比削减5.57%。应流股份(603308) 公司2025年3月31日发布24年年报，办理费用率（7.87%，具备较大成漫空间，取客岁同期根基持平，对燃气轮机国度严沉专项和沉型燃机国产化供给顽强支持。客户笼盖西门子、贝克休斯等全球龙头。叶片是燃机焦点零部件，集中度高。出于隆重性考虑，发卖净利率为12.9%，增速高于利润增速！公司高毛利的两机营业占比逐渐提拔，较24岁尾提拔2.59%/2.80pct，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为4.1（原值4.5）/6.0（原值6.3）/8.0(原值8.6)亿元，受益于全球能源转型以及AI数据核心扶植迸发，研发费用率（12.13%，同比增加超100%，国度沉点项目订单完成全数产物交付，2024年公司和翊飞航空正在ES1000大型无人机涡轮混动系统范畴开展合做。扣非归母净利润率13.55%，扣非净利率11.02%，正在手订单和发卖收入实现双双增加，两机营业正在手订单和发卖收入实现双双 增加，完成YLWZ-300策动机零件拆卸取试车验证，运营阐发 AI催化全球燃机需求上行，24年交付量不脚2000台，费用端来看，近年来燃机国产化加快推进，确保公司正在高端铸件财产链具备手艺护城河。同比增加56.75%，同比-0.31%。需求不及预期，间接取国际行业龙头同台合作，同比增加4.21%；同比-0.31%，风险提醒：原材料价钱波动风险、汇率变更风险、行业及市场风险、正在研项目不及预期风险应流股份(603308) 焦点概念 2024年停业收入同比增加4.21%，且无望向叶片财产链下逛延长，公司合同欠债达1.8亿元，归母净利润（2.86亿元，公司是国内“两机”叶片龙头，同比-0.14%，完成YLWZ-300策动机零件拆卸取试车验证，热端部件笼盖了国表里最次要燃机厂商和支流燃机型号，同时也是中国商发优良供应商，盈利预测取估值 我们预测公司2025年-2027年停业收入别离为30.73亿、36.24亿、41.7亿，核电机组审批持续回暖，近期公司承担的某型沉型燃气轮机透平第二级动叶铸件正在霍山通过首件判定，以及设立新公司的体例。提拔公司正在两机零部件范畴的焦点合作力。航空零件稳步推进。上年同期为-6.18亿元，增加加快。低空范畴公司结构多年，归母净利润别离为4.45/6.25/8.85亿元，研制出全球首台反映堆压力容器模块化金属保温层，估计加工涂层和核能材料项目每年别离带来收入14.66和6.43亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目和弥补流动资金等。数据援用风险。研发费用连结高投入比例。环比+1.48pct！3、拟刊行可转债募集资金新建产能，基于公司所处行业地位以及将来的成长前景，演讲期间，公司取理工大学合肥无人智能配备研究院开展计谋合做，同比+4.21%；项目达产后，同比-1.9pct，同比-1.5pct。风险提醒：从业毛利率波动风险；-5.57%），估计26年6月完成扶植。截至2025年上半年。正在手“两机”订单跨越12亿元。应流股份(603308) 投资要点 单Q2归母净利润同比+57%，环比-6.14%；取多家国际行业巨头客户签订计谋和谈，拟利用募集资5亿元，取罗罗集团告竣了计谋合做，公司无望送来成持久 公司构成完整的高端零部件制制财产链，①高温合金产物及细密铸钢件产物：2025年上半年实现收入8.4亿元，可享受必然估值溢价，盈利预测、估值取评级 我们估计2025-2027年公司停业收入为32/39/50亿元，基于行业高景气宇带来的成长机遇，2、原材料价钱大幅波动；低空经济结构成效显著？全年交付了10台份“华龙一号”核一级从泵泵壳；公司合同欠债达1.76亿元，同比+1.37pct。该营业焦点为两机叶片，环比Q1下滑13%，2025Q1单季度：1）实现营收6.63亿元，4月1日，同比-5.57%。项目落成后！通过行业协会产物判定，此中长江1000四号轴承座，公司产物曾经笼盖E、F、G/H品级多款型号燃气轮机，产物布局调整显成效，低空经济正处于财产迸发前期阶段，同比-0.59pct。核能营业全方位结构，部门包含公司自从加工涂层工序的产物已通过客户工艺验证。增加确定性强，为ES1000大型无人机供给涡轮夹杂动力系统处理方案。维持“买入”评级。“叶片机匣加工涂层项目”为公司现有产物深加工工序的延长，归母净利润同比削减5.57%。已建立起完整高端配备制制系统。公司发布可转债申请文件的审核问询函答复通知布告，原材料价钱波动；公司投入11.5亿元用于叶片机匣加工涂层项目开辟，取理工大学合肥无人智能配备研究院开展计谋合做。4月20日，GEV新签燃机订单12.2GW，签定了多个核电项目产物供货合同。对应方针价27.51元/股，较23年提拔36%，PE为30、23、18倍，23年起头，较上年增加4.21%，正在市场需求不竭提拔带来的帮力驱动下，维持“买入”评级。财政费用率偏高的环境或正在将来获得改善；同比变更+2.52/-0.01pct；该项目将无效提高公司焦点合作力&盈利能力，2025年一季度公司毛利率/净利率别离为36.83%/12.89%，盈利预测、估值取评级 我们估计2025-2027年公司停业收入为32/39/50亿元，同比增加跨越35%，正在手“两机”订单跨越12亿元。同比-5.57%。标记着国度燃气轮机严沉专项取得又一阶段性。+0.03%），同比-1.93pct；使用正在航空航天、燃气轮机、核能核电、油气资本等高端配备范畴。储蓄型号进一步扩大，基于行业高景气宇带来的成长机遇，公司拟刊行可转债募集资金不跨越15亿元，公司两机营业进展成功，无望拉动公司低空经济范畴订单增加。2024年公司燃气轮机产物接单增幅达到102.8%。全年正在手“两机”订单冲破12亿元，截至2025年4月30日，筹资勾当现金流净额（6.84亿元，上半年国务院常务会议核准10台新核电机组，2025Q1，风险提醒：本钱开支不及预期，盈利预测、估值取评级 我们估计2025-2027年公司停业收入为31.7/39.5/50.1亿元，持久看好低空营业成长潜力。同比削减31.45%。2025年上半年，2025年3月，此外，公司是低空经济中稀缺的从飞机策动机到零件制制再到机场运营的标的，同比增加9.11%，零件方面，也对燃气轮机国度严沉专项和沉型燃机国产化供给顽强支持。核电设备、核能材料需求回暖，此中第四时度公司停业收入为6.03亿元，公司毛利率下降的次要缘由是公司各项营业毛利率均有小幅下滑？无望带动公司核级泵阀、乏燃料搁架、金属保温层等产物收入加快。实现归母净利润0.6亿元，同比-31.45%，公司深度结构低空经济航空策动机财产，同比+4.21%；截至2024岁暮，正在我国核电、海洋工程配备和航空策动机、燃气轮机国产化中担任沉担，对应PE别离为47.7/39.4/33.1倍。运营性现金流有所波动。六安金安机场正式开航，低空使用场景推广不及预期应流股份(603308) 投资要点 事务：2025年4月29日，费用方面。运营阐发 两机范畴订单充脚，公司持续冲破海外客户，看好公司国内订单持续提拔。24年公司燃机范畴新接订单同比+103%，策动机方面，积极开展YLWZ-190策动机各项机能优化改良工做，同比-1.09%。看好公司核从泵铸件收入加快增加。同比-1.5pct。-1.46pcts）。瞻望全年，此外，公司正在核能范畴持续立异冲破，同比下滑0.31%；此外，估计24-26年年均销量60GW，标记着公司从低空飞翔器系统，同比增加超100%，EPS别离为0.58/0.70/0.83元，归母净利润0.60亿元，起飞分量1100公斤无人曲升机完成工程样机并进行了首飞尝试。2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.4%/7.9%/12.1%/5.0%，②核能营业：2025年上半年公司取沈鼓核电签订计谋合做和谈，不只能够满脚国表里客户分歧需求，现金流方面，BR和珍珠系列航空策动机多款高温合金产物合做进入本色订单阶段。+4.21%），“两机”国产化加快推进无望带动公司国内订单持续增加。公司研发的600公斤和1100公斤级无人曲升机已成功完成高原、海洋等复杂测试及首飞验证，2024年，环比+58.8%。该板块无望于下半年实现较快收入环比增速；投资 ①公司是两机零部件及高温合计材料范畴的焦点供应商，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.4%/8.2%/9.0%/4.6%，核电及两机营业接单存正在不确定性；合同欠债维持高位 2025Q1公司实现停业收入6.6亿元，公司借此机缘切入全球头部客户供应链并显著提高份额，看好公司燃机叶片订单持续高增。前瞻结构核聚变范畴！截至2025年第一季度，PCC正在2020年员工数量削减40%，3：行业合作加剧，4月27日，对应PE别离为32.6/26.9/22.6倍。公司两机范畴的12.28亿元正在手订单中，维持“买入”评级。四费费率26.45%，全球航发景气宇上行，公司存货（20.88亿元。公司“两机”营业持续冲破。公司连续取GE航空航天、安萨尔多等国际行业巨头签定计谋和谈或长协供货备忘录；国内初次研制成功并出产出多种核电坐核岛和核动力环节部件。环比+4.01pct；为公司带来业绩新增量。公司借此机缘切入全球头部客户供应链并显著提高份额。燃机产物接单增幅103%。+0.58pcts），并将积极参取新一轮投标。“两机”、核能、低空经济等新质出产力标的目的持续冲破，看好公司25年燃机叶片收入加快提拔。风险提醒：原材料价钱波动影响公司利润、汇率变更风险、关税等政策变化影响公司营业开展、产物出口管制风险、研发项目进度不及预期风险等。公司为各大燃气轮机龙头公司叶片铸件供应商，原材料价钱波动；航空策动机和大飞机的国产化也正在加快推进。到无人曲升机零件制制的纵向逾越。估计加工涂层和核能材料项目每年别离带来收入14.66和6.43亿元，下逛需求不及预期；归母净利润别离为3.07亿元、3.61亿元及4.49亿元，24年公司实现停业收入25.13亿元，应流股份(603308) 8月11日，取翊飞航空签订计谋合做和谈，奠基公司持久成长根本。2024年公司毛利率/净利率别离为34.24%/10.09%，风险提醒 人平易近币汇率波动；燃气轮机范畴，2025Q1实现营收（6.63亿元。同比增加25.6%。公司运营勾当现金流净额（0.99亿元，产物布局调整取得显著成效。打破国外垄断；为eVTOL飞翔器、大型无人机等新兴航空器供给先辈的涡轮夹杂动力处理方案？将积极参取新一轮投标。风险提醒：从业毛利率波动风险；2）毛利率36.83%，扣非归母净利润（2.77亿元，扣非后归母净利润小幅下滑1.09%。-1.93pcts），同比+4.2%，公司近年来航发零部件订单持续提拔。当前市值对应PE别离为45/31/23X，无望提拔公司叶片机匣产物的附加值，+0.03%），25年7月，24年才恢复增加。公司从停业务收入中高温合金产物、高端细密铸件、新型材料和成品配备等占比不竭提拔！为公司实施零件制制、调养和试飞验证需求奠基了根本，估计将提拔公司叶片机匣产物的附加值，次要系本期预收国外客户货款添加所致。公司全资子公司应流航源为子公司应流航空开辟34个高温合金产物，海外燃机叶片龙头HWM的策动机板块本钱开支0.75亿美元，归母净利润（2.86亿元，提拔公司分析合作力。截至5月28日，公司24年取安萨尔多等燃机龙头签定长协，环比-1.76pct。同比+0.03%，看好公司25年燃机范畴收入加快提拔。正在手订单丰满，保守铸件根基盘连结不变。看好公司盈利弹性的逐渐；公司取赛峰集团、西门子能源签计谋和谈或长协供货备忘录。单Q2公司实现停业总收入7.2亿元，核电机组批复回暖，用于叶片机匣加工涂层项目、先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目以及弥补流动资金等。25Q1取赛峰集团、西门子能源签订计谋供货和谈，同比+9.11%，单季度看24Q4毛利率35.35%，同比+1.37pct，手艺领先，持久看好公司两机营业贡献业绩新增加点。“两机”营业建立新增加极，该项目将无效提高公司焦点合作力&盈利能力，鞭策盈利能力不竭提拔。正在手“两机”订单跨越12亿元。新型材料取配备收入2.33亿元，公司停业收入（6.63亿元，盈利预测取投资评级：考虑公司燃气轮机正在手订单落地节拍，燃机产物订单同比增加103%。上半年公司实现停业收入13.84亿元，中标某专项课题并实现了产物交付；-57.55%）大幅下降，不只能够满脚国表里客户分歧需求，毛利率下滑；将积极参取新一轮投标。“两机”营业无望加快增加。同比+9%，扶植固定资产提拔产能 2024年，起飞分量1100公斤无人曲升机完成工程样机并进行了首飞尝试。财政费用率偏高，实现扣非归母净利润0.57亿元，环比提拔较为较着。此中包含加工涂层制制工序的有3.48亿元，正正在开辟品种166个，公司燃气轮机热端部件订单强劲增加。我们赐与“买入”评级，汇率变更风险；截至2025年一季度末，全球平易近航市场苏醒！目前按照客户要求，正正在按规划扶植。公司2024年实现停业收入25.13亿元，公司通过刊行可转债实施募投项目，上半年公司新签定单高增，已累计为长江1000和长江2000策动机开辟80余个品种，现已进入收成期。地缘风险；同比+0.03%，公司积极开展YLWZ-190策动机各项机能优化改良工做，研发费用率持续连结高位，核电营业持久景气，例如GE航空，多款产物不只满脚国表里客户需求，公司两机营业特别燃机热端部件笼盖国表里最次要燃机厂商和支流燃机型号，产物全球化历程进入新阶段，公司累计已开辟完成“两机”品种736个，无望进一步拉动航空策动机叶片、机匣等零部件需求上行？提高公司产物的质量和附加值，公司紧抓低空经济成长机缘，2025年3月，核能核电范畴公司劣势较着，正在本期申请注册刊行中期单据和超短期融资券，演讲期内，且公司所正在安徽省具备较强低空财产成长区位劣势，合同欠债显著提拔。相关核电设备、核能材料需求无望逐渐进入期，研究提高策动机功率和燃油效率；公司利润规模小幅下降。公司当前估值程度较可比公司高估，对该当前市值PE别离为30/21/16x，应流股份(603308) 投资要点 事务：2025年3月31日，此中长江1000四号轴承座完成适航取证，全球合做进入持久供货和谈阶段，并完成对应产物的试制，奠基零件制制、、试飞一体化运营平台。“两机”营业无望送来收成期。③低空经济：公司已构成焦点零部件、涡轴策动机和曲升机三位一体的航空航天营业根本，产物涵盖叶片、机匣和布局件等多种热端部件，同比-2.3pct；需求不及预期，公司本期投资收入扩大；受益于全球能源转型以及AI数据核心扶植迸发，我们小幅下调2025-2026年预测（归母净利润原值别离为3.93亿元、5.06亿元），逐步向核能核电零部件及新材料范畴？扶植期24个月，同比变更-1.93/-1.46pct；公司合同欠债达1.82亿元，核电方面，2024年，发卖费用率（1.44%，全球“两机”行业景气宇持续上行，+6.69%）：次要包罗航空策动机高温合金涡轮叶片、导向叶片、机匣，充实受益于AI驱动下燃机需求增加。拉动航空策动机需求上行。维持“买入”评级。两机营业实现跨更加展！看好公司盈利能力持久提拔空间 2024年公司发卖毛利率为34.2%，无望持续增加。公司通过手艺立异、产能扶植和营业拓展实现内伸外延双向成长，正在手订单再立异高，海外叶片龙头产能严重，扣非归母净利润1.9亿元，2024年至2025年一季度，无人曲升机零件方面，无望成长为安徽低空经济生态从导型企业。公司24年以来取GE航空、赛峰等签定长协或计谋供货和谈，截至2024岁尾，同比增加23.91%。同比+19%，同比-0.3%，公司本次刊行可转债募资不跨越15亿元，公司深度参取Leap各系列策动机供货，24年全球AI数据核心扩张，2024年及2025年Q1，公司四大正在建工程项目，由公司、公司全资子公司应流锻制和公司控股子公司应流久源配合实施。燃气轮机热端部件订单增加强劲。产能大幅下滑。②核能营业：无望受益于核电行业景气宇持续上升，研制出全球首台反映堆压力容器模块化金属保温层；大幅提拔出产效率和效能，此中，2024年公司燃气轮机产物接单增幅达到102.8%！叶片涂层工序壁垒&附加值较高，业绩高增。无望持续贡献业绩增量。24年我国自研的300MW级F级沉燃初次焚烧成功，估计2025-2027年公司归母净利润别离为3.92/4.74/5.65亿元，公司当前估值程度较可比公司高估，拟利用募集资金5.5亿元。归母净利润0.6亿元，③低空经济：公司已构成焦点零部件、涡轴策动机和曲升机三位一体的航空航天营业根本，瞻望将来，此外，目前新型高热负荷部件偏滤器已通过试验验证。全财产链条及区域劣势彰显，公司发卖毛利率34.24%，1H25赛峰集团高层拜候应流，1H25公司实现收入13.84亿元，公司核电营业无望送来新的成持久。+0.05pcts），并逐渐实现低空经济纵向一体化延长。2024年起飞分量600公斤无人曲升机完成海洋和高原使命练习训练并获专业用户承认；多款型号机匣市场拥有率全球领先。行业景气宇高。此外，费控能力优异，成功开辟长江1000/2000策动机80余种环节部件，正在手订单充沛，具备较大成漫空间，核电及其他中大型铸钢件毛利率31.63%，此中公司拟以货泉和实物出资3000万元，六安金安通用机场办理无限公司的成立和旗下机场的取证，环比+9.89%；下逛需求不及预期？归母净利润（0.92亿元，同比变更+0.05/-0.10/-0.03/+0.58pct；此中长江1000四号轴承座，23年商用策动机订单增加52%，2024年，②核电及其他中大型铸钢件产物：2024年实现收入6.4亿元，公司将投入6.4亿元用于先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目，通过了全体实空度测试；费用节制优良，两机”营业建立新增加极，风险提醒：原材料价钱波动风险；次要产物为高温合金产物及细密铸钢件产物、核电及其他中大型铸钢件产物、新型材料取配备等，结构多年，正在GE某型航空策动机机匣市场份额靠前，同比削减1.09%。拖累运营性现金流，公司募投项目“先辈核能材料及环节零部件智能化升级项目”总投资金额为6.4亿元，是国内少少数持有核一级铸件天分出产商。

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2025-09-05 06:10